ترامپ : ماه گذشته، رئیسجمهور ترامپ اعلام کرد که کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) برای فراهم کردن شرایط ورود «هایپرلیکوئید» (Hyperliquid) به آمریکا تلاش خواهد کرد.
نیکلای سوندرگارد (Nicolai Sondergaard)، تحلیلگر تحقیقاتی در «نانسن» (Nansen)، در این باره گفت: «این توافق میتواند به هایپرلیکوئید اجازه دهد تا بخشهای خاصی از فناوری زیرساختی، نقدینگی یا طراحی بازار خود را ارائه دهد، بدون آنکه پلتفرم فعلی خود را مستقیماً برای کاربران آمریکایی بازگشایی کند.»
یک منبع آگاه در این زمینه اعلام کرد که احتمالاً هر دو نهاد CFTC و نهاد همتای آن، یعنی کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC)، باید در تدوین قوانین تفسیری بازنگریشده مشارکت کنند؛ قوانینی که حوزههایی نظیر امانی بودن داراییها (Custody) و سازوکارهای مربوط به استانداردهای فعلی مسیریابی تراکنشها را در بر میگیرد.
همچنین، رشد چشمگیر «هایپرلیکوئید» و بازار قراردادهای دائمی (Perpetuals)، نگرانیهایی را نیز در این حوزه ایجاد کرده است
ترامپ راه ورود هایپرلیکوئید به آمریکا را باز میکند؛ مسیر «انطباق کامل» چگونه ممکن است؟
قراردادهای آتی دائمی (Perpetuals) در صرافی غیرمتمرکز «هایپرلیکوئید» (Hyperliquid) در طول یک سال گذشته با استقبال چشمگیری روبهرو شده و معاملهگرانی را جذب کرده است که به دنبال شرطبندی روی قیمت رمزارزها در تمام ساعات شبانهروز هستند. با این حال، پلتفرم هایپرلیکوئید در حال حاضر برای معاملهگران آمریکایی در دسترس نیست.
حال، دونالد ترامپ، رئیسجمهور ایالات متحده، اعلام کرده که دولت او در حال تلاش برای آوردن هایپرلیکوئید به ایالات متحده «به روشی کاملاً انطباقپذیر (Compliant) و قانونی» است؛ اعلامی که یک سؤال به ظاهر ساده را مطرح میکند: چگونه؟
ماه گذشته، ترامپ گفت که کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) برای آوردن هایپرلیکوئید به آمریکا تلاش خواهد کرد. سپس، شرکت مادر صرافی کریپتویی «کریکن» (Kraken) اعلام کرد که در حال همکاری با CFTC است تا از طریق «بیتنومیال» (Bitnomial) — پلتفرمی تحت نظارت CFTC — دسترسی کاربران آمریکایی ثبتشده را به منتخبی از پروانههای کریپتویی مرتبط با بازارهای هایپرلیکوئید و بلاکچین لایهیک آن فراهم کند.
نیکلای سوندرگارد (Nicolai Sondergaard)، تحلیلگر تحقیقاتی در شرکت «نانسن» (Nansen)، گفت که چنین ترتیبی میتواند به هایپرلیکوئید اجازه دهد تا بخشهای خاصی از فناوری زیرساختی، نقدینگی یا طراحی بازار خود را ارائه دهد — بدون آنکه پلتفرم فعلی خود را مستقیماً برای افراد مقیم آمریکا بازگشایی کند.
سوندرگارد در ایمیلی گفت: «این یک محصول جداگانه آمریکایی خواهد بود که اطراف زیرساخت هایپرلیکوئید ساخته خواهد شد و ساختار نهایی آن هنوز بهصورت رسمی اعلام نشده است.»
سوندرگارد افزود این تمایز میان پلتفرم فعلی هایپرلیکوئید و یک پلتفرم آمریکامحور اهمیت دارد، زیرا در حال حاضر کاربران آمریکایی بهصورت فنی میتوانند از طریق زنجیره پایه به هایپرلیکوئید دسترسی داشته باشند؛ با این حال، شرایط بهرهبرداری هایپرلیکوئید کاربران آمریکایی را محدود میکند.
«این ترتیب پیشنهادی یک مسیر رسمی از طریق یک نهاد واسطه تحت نظارت فراهم میکند، با «شناخت مشتری» (KYC)، غربالگری تحریمها، حمایت از وجوه مشتریان و یک نهاد حقوقی کاملاً مشخص که مسئولیت محصول را بر عهده دارد.»
«مهماحظه این است که بهرهبرداری کاربران آمریکایی احتمالاً تعداد کمتری بازار، اهرم (لوریج) پایینتر و کنترلهای ریسک محافظهکارانهتری نسبت به کاربران روی پلتفرم بدون مجوز (Permissionless) خواهد داشت.»
با این حال، سوندرگارد گفت که فکر نمیکند این موضوع باید به معنی «Gate-KYC کامل» شدن هایپرلیکوئید باشد.
«KYC سراسری عمدتاً حریم خصوصی و دسترسی بدون مجوز کاربران قانونی را از بین میبرد در حالی که نقدینگی را به خارج از مرزها سوق میدهد. یک لایه دسترسی نظارتشده آمریکایی مفیدتر است، زیرا به کاربران میدهد گزینه انطباقپذیر بدون آنکه الزامی باشد کل بازار جهانی تحت یک مدل واحد کار کند.» گفت سوندرگارد
همکاری CFTC و SEC؛ گامی حیاتی برای ورود هایپرلیکوئید به بازار آمریکا (ترامپ)
اشلی ابرسول (Ashley Ebersole)، مشاور ارشد سابق کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC)، پیش از انتشار اخبار مربوط به پیشنهاد شرکت «پِیوارد» (Payward – شرکت مادر کریکن)، به نشریه «د بلاک» (The Block) گفت: «احتمالاً هر دو نهاد CFTC و نهاد همتای آن یعنی SEC، باید در تدوین قوانین تفسیریِ بازنگریشده مشارکت کنند؛ قوانینی که شامل حوزههایی مانند امانی بودن داراییها (Custody) و سازوکارهای مربوط به استانداردهای فعلی مسیریابی تراکنشهاست.» ابرسول در حال حاضر همبنیانگذار و مدیر ارشد حقوقی در پلتفرم داراییهای دنیای واقعی (RWA) به نام “tx” است.
با این حال، ابرسول معتقد است که شراکت بین «بیتنومیال» (Bitnomial) و «هایپرلیکوئید» (Hyperliquid)، یک «شروع سریعِ نظارتی» برای آنها فراهم میکند. او در این باره گفت: «مشارکتهایی از این دست، زیرساختهای قانونی لازم را ایجاد میکنند؛ در حالی که اگر هایپرلیکوئید قصد داشت این مسیر را بهتنهایی طی کند، ماهها یا سالها به نقشه راه آن در آمریکا اضافه میشد. داراییهایی که قرار است ارائه شوند هنوز نیاز به تأیید دارند، اما حضور کریکن و بیتنومیال، زمانبندی عرضه آنها در آمریکا را بهطور چشمگیری تسریع میکند.»
برخی گروهها نیز خواستار همکاری نزدیکتر این دو نهاد هستند. ماه گذشته، «مرکز سیاستگذاری هایپرلیکوئید» در نامهای از SEC و CFTC خواست تا یک چارچوب هماهنگ برای قراردادهای دائمی (Perpetuals) اتخاذ کنند.
CFTC پیشتر اقداماتی را برای ورود قراردادهای دائمی به بازارهای تحت نظارت ایالات متحده انجام داده است. در ماه مه، این نهاد با صدور مجوز برای پلتفرمهای “KalshiEX” و “Coinbase” جهت فهرستکردن قراردادهای آتی دائمی بیتکوین، راه را برای عرضه این محصولات در آمریکا هموار کرد. روز پنجشنبه نیز کوینبیس اعلام کرد که برای دریافت تأییدیه جهت لیست کردن قراردادهای دائمی سهام، فرم ثبتنامی را به SEC ارائه کرده است.
با این حال، روند تغییر قوانین در SEC و CFTC به کندیِ معروف است. ابرسول در اینباره میگوید: «حتی اگر رگولاتورها سریع عمل کنند، بازنگریها ممکن است تا یک سال به طول بینجامد.»
وی افزود که هم دولت ترامپ و هم خودِ او، «دیدگاههای بسیار خوشبینانهای» (Bullish) نسبت به حفظ رهبری ایالات متحده در دنیای مالی دارند، اما انتخابات ریاستجمهوری سال ۲۰۲۸ ممکن است این اولویتها را تغییر دهد. ابرسول تأکید کرد: «در چنین شرایطی، اگر نتوان این کار را در سالهای باقیمانده از دولت ترامپ به سرانجام رساند، همهچیز واقعاً به تمایل و رویکرد دولت بعدی بستگی خواهد داشت.
عصر جدید برای بازارها ترامپ
برای چندین دهه، بازارهای ایالات متحده بهگونهای ساخته شدهاند که عمدتاً از ساعت ۹:۳۰ صبح تا ۴ بعدازظهر (به وقت شرق آمریکا) فعالیت کنند و در تعطیلات و آخر هفتهها بسته باشند. اما این مدل با حرکت صرافیها و سایر اپراتورهای بازار به سمت معاملات شبانهروزی (۲۴/۷)، بهطور فزایندهای تحت فشار قرار گرفته است. پلتفرمهای بزرگی مانند CME در حال حاضر نقدینگی را تقریباً ۲۴ ساعت در روز و پنج روز در هفته ارائه میدهند.
اگر هایپرلیکوئید موفق به راهاندازی یک پلتفرم عملیاتی در ایالات متحده شود، میتواند فشار بر بازارهای سنتی را برای تسریع این تغییر رویکرد افزایش دهد.
اشلی ابرسول در این باره گفت: «اگر از نظر تئوری، هایپرلیکوئید وارد خاک آمریکا شود، فعال شود و در دسترس اشخاص مقیم آمریکا قرار گیرد، این موضوع انگیزهای مضاعف برای بازارهای فعلی ایجاد میکند تا خود را با ویژگیهایی که این رقیب جدید ارائه میدهد، همسو کنند.»
رشد هایپرلیکوئید و قراردادهای دائمی، نگرانیهایی را نیز برانگیخته است.
مارک هیز (Mark Hays)، معاون مدیریت حوزه ارزهای دیجیتال و فناوریهای مالی در سازمانهای «آمریکاییها برای اصلاحات مالی» و “Demand Progress”، اظهار داشت که تلاش دولت برای حمایت از پلتفرمهایی مانند هایپرلیکوئید «تاریخچهای پر فراز و نشیب» دارد و میتواند منجر به بیثباتی مالی شود.
هیز در ایمیلی نوشت: «تلاشهای دولت ترامپ برای هموار کردن مسیرِ ورود آسان و سریع شرکتهای کریپتویی مانند کریکن و هایپرلیکوئید به بازارهای آمریکا، با توجه به الگوی طولانی همکاری (تبانی) میان دولت و صنعت کریپتو، چندان غافلگیرکننده نیست؛ اما این موضوع نشان میدهد که رگولاتورها در یادگیری درسهای گذشته ناتوان هستند؛ امری که میتواند پیامدهای گستردهای در تمام بازارهای مالی ایالات متحده داشته باشد.»
در همین راستا، ترنس دافی (Terrence Duffy)، مدیرعامل CME، بارها با قراردادهای دائمی کریپتو مخالفت کرده است؛ گزارشها حاکی از آن است که او این محصولات را «فاجعهای در انتظار وقوع» نامیده و حتی از CFTC بابت تأیید قراردادهای آتی دائمی شکایت کرده است.
اشلی ابرسول با اشاره به نبرد در حال شکلگیری میان بانکها و حوزه کریپتو در کنگره (بر سر پاداشهای مربوط به استیبلکوینها)، در حالی که قانونگذاران مشغول تصویب قوانین گستردهتر برای کریپتو هستند، گفت: «بازیگران سنتی میخواهند از قلمرو خود دفاع کنند.»
او افزود که این ذینفعان سنتی میتوانند با این ادعا که تازهواردان در حوزه قراردادهای دائمی باید از قوانین فعلی پیروی کنند، با آنها مقابله کنند.
ابرسول گفت: «همچنین میتوان از زاویه رگولاتوری به موضوع نگاه کرد و مدعی شد که این محصولات بههیچوجه نباید عرضه شوند، زیرا با کتاب قواعد (قوانین) موجود همخوانی ندارند؛ و دقیقاً به همین دلیل است که من فکر میکنم برای اجازه دادن به وقوع چنین اتفاقی، احتمالاً تغییراتی در آن کتاب قواعد مورد نیاز خواهد بود
