طلا : طلا ۴.۴ درصد رشد کرد و حدود ۱.۳ تریلیون دلار به ارزش بازار خود افزود، در حالی که بیتکوین نزدیک به سطح ۶۴ هزار دلار باقی ماند. در ادامه، دلیل اینکه چرا بازار رمزارزها نتوانست از این روند پیروی کند، بررسی میشود
طلا یکی از قویترین جلسات معاملاتی خود در سال ۲۰۲۶ را ثبت کرد و با ۴.۴ درصد افزایش، به حدود ۴,۲۵۷ دلار به ازای هر اونس رسید. این در حالی است که بیتکوین، علیرغم کاهش بازدهی اوراق قرضه، تضعیف دلار و بهبود جو حاکم بر بازارهای سنتی، نزدیک به سطح ۶۴,۰۰۰ دلار باقی ماند و تنها بازگشت اندکی را تجربه کرد.
این تضاد بسیار چشمگیر است. بر اساس برآورد مقدار طلای موجود در جهان (استخراجشده)، این فلز گرانبها تنها در یک جلسه معاملاتی حدود ۱.۳ تریلیون دلار به ارزش بازار خود اضافه کرد؛ رقمی که تقریباً معادل کل ارزش بازار بیتکوین است.
چرا طلا با چنین قدرتی واکنش نشان میدهد، در حالی که بیتکوین همچنان برای رشد دستوپا میزند؟
طلا چگونه تقریباً ۱.۳ تریلیون دلار به ارزش خود افزود؟
قیمت نقدی طلا (Spot gold) با ۴.۴ درصد افزایش به ۴,۲۵۶.۸۵ دلار به ازای هر اونس رسید و در طول معاملات روزانه، اوج قیمت خود را در نزدیکی ۴,۲۵۹ دلار لمس کرد. این قویترین عملکرد روزانه طلا از ماه فوریه بود؛ در همین حال، معاملات آتی طلای آمریکا (US gold futures) نیز با حدود ۴ درصد افزایش به بیش از 4.317 دلار رسید.
طبق اعلام شورای جهانی طلا (World Gold Council)، تا پایان سال ۲۰۲۵، تقریباً ۲۱۹,۸۹۱ تن طلا در جهان (به صورت استخراجشده) وجود داشته است. با احتساب آخرین قیمت نقدی، ارزش این حجم از طلا تقریباً ۳۰ تریلیون دلار برآورد میشود.
اعمال یک افزایش روزانه ۴.۴ درصدی بر این ارزش تخمینی، رشدی در حدود ۱.۲۷ تریلیون دلار را نشان میدهد که به طور معمول به ۱.۳ تریلیون دلار گرد میشود.
البته این بدان معنا نیست که سرمایهگذاران تنها در یک روز ۱.۳ تریلیون دلار پول واقعی وارد بازار طلا کردهاند. ارزش بازار (Market capitalization) نشاندهنده ارزش کل ذخایر تخمینی با آخرین قیمت اعلامشده است؛ بنابراین، حتی حجم نسبتاً کوچکی از معاملات میتواند ارزش تئوریک کل طلای موجود در جهان را تغییر دهد.
با این وجود، این مقایسه همچنان بسیار حائز اهمیت است: افزایش ارزش تخمینی طلا در یک روز، تقریباً معادل کل ارزش بازار بیتکوین (که حدود ۱.۳ تریلیون دلار است) بود
چرا قیمت طلا جهش کرد؟
این رالی صعودی ناشی از ترکیبی از عوامل مختلف از جمله کاهش بازدهی اوراق قرضه خزانهداری آمریکا، تضعیف دلار آمریکا و تغییر انتظارات پیرامون تنشها و مناقشات ایران بود.
خوشبینیها درباره پیشرفت در مذاکرات میان ایالات متحده، ایران و عمان به کاهش قیمت نفت کمک کرد. چشمانداز بازگشایی تنگه هرمز، نگرانیها از این بابت که کمبود انرژی منجر به بالا ماندن نرخ تورم شود را کاهش داد.
کاهش انتظارات تورمی، دلایل فدرال رزرو برای افزایش مجدد نرخ بهره را تضعیف کرد. در پی آن، بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانهداری آمریکا به سمت ۴.۶۰ درصد کاهش یافت و این امر جذابیت نسبی داراییهای بدون بهره مانند طلا را افزایش داد.
این رابطه ممکن است در ابتدا متناقض به نظر برسد؛ چرا که کاهش تنشهای ژئوپلیتیک معمولاً تقاضا برای پناهگاههای امن سنتی را کاهش میدهد. با این حال، در این مورد خاص، تأثیر این رویداد بر قیمت نفت، انتظارات تورمی و بازدهی اوراق قرضه، حمایت قویتری از طلا به عمل آورد.
این حرکت صعودی همچنین بخشی از یک روند بهبودی گستردهتر در بازار فلزات گرانبها بود؛ به طوری که نقره تقریباً ۵ درصد رشد کرد و قراردادهای آتی طلا نیز صعود دو روزه خود را به بیش از ۵ درصد افزایش دادند
قیمت بیتکوین در نزدیکی ۶۴,۰۰۰ دلار متوقف ماند
بیتکوین در زمان نگارش این گزارش در محدوده ۶۴,۶۰۰ دلار معامله میشد و در یک بازه ۲۴ ساعته رشد تقریبی ۱ درصدی را ثبت کرد. در همین حال، اتریوم در نزدیکی ۱,۸۹۰ دلار نوسان میکرد، ریپل (XRP) در محدوده ۱.۰۶ دلار خرید و فروش میشد و سولانا در نزدیکی ۷۴ دلار باقی ماند.
ارزش کل بازار ارزهای دیجیتال در محدوده ۲.۱۹ تریلیون دلار قرار داشت و سهم تسلط بیتکوین بر بازار (دامیننس بیتکوین) به حدود ۵۸.۸ درصد افزایش یافت. این آمار و ارقام نشان میدهند که روند بهبودی بازار همچنان بهشدت بر روی بیتکوین متمرکز است و نشانه کمی از یک صعود همهجانبه در بازار آلتکوینها دیده میشود.
موقعیت بیتکوین زمانی غیرعادیتر به نظر میرسد که آن را با سایر بازارها مقایسه کنیم. در حالی که طلا در حال جهش است، بازدهی اوراق قرضه خزانهداری کاهش یافته و شاخصهای اصلی سهام ایالات متحده اخیراً در نزدیکی سطوح بیسابقه (سقفهای تاریخی) خود معامله شدهاند، بیتکوین همچنان حدود ۴۹ درصد پایینتر از سقف تاریخی خود در اکتبر ۲۰۲۵ (یعنی محدوده ۱۲۶,۰۰۰ دلار) قرار داردشرایطی که معمولاً از کریپتو حمایت میکنند در حال بهبود است، اما خریداران همچنان برای بازگشت به بازار بیمیل (مردد) هستند.
چرا بیتکوین از حرکت طلا بازمانده است؟
به نظر میرسد ضعف بیتکوین بیش از آنکه ناشی از فروشهای هیجانی و سراسیمه (Panic Selling) باشد، از فقدان تقاضا نشأت میگیرد.
جریان ورودی در ETFهای نقدی بیتکوین اخیراً منفی شده است، در حالی که گزارشها حاکی از آن است که میزان موقعیتهای باز (Open Interest) در بورس کالای شیکاگو (CME) به سطحی بازگشته که آخرین بار در سال ۲۰۲۳ دیده شده بود. این موضوع نشان میدهد که مشارکت موسسات مالی بهطور قابل توجهی کاهش یافته است.
تقاضای شرکتها نیز از قابلیت اتکا خارج شده است. طبق اسناد ارائه شده به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، شرکت Strategy بین ۲۷ جولای تا ۲ آگوست، ۱,۶۳۸ واحد بیتکوین را به ارزش تقریبی ۱۰۴.۷ میلیون دلار فروخته است. این شرکت از عواید حاصل از این فروش برای تأمین سود سهام ممتاز و بازخرید سهام STRC خود استفاده کرده است.
اگرچه این حجم از فروش در مقایسه با ۸۴۲,۱۳۸ واحد بیتکوین باقیمانده در ذخایر Strategy، رقم نسبتاً کوچکی به نظر میرسد، اما نشاندهنده یک تغییر روانی مهم است؛ یکی از تهاجمیترین خریداران شرکتی بیتکوین، در حالی که بازار از پیش برای جذب سرمایه جدید در تقلا بود، به فروشنده تبدیل شد.
عدم قطعیت در مسائل رگولاتوری (قانونگذاری) نیز مانع دیگری ایجاد کرده است. قانون CLARITY همچنان در سنای ایالات متحده متوقف مانده است، که این امر انتظارات مبنی بر اینکه قوانین شفافکننده ساختار بازار بتوانند یک کاتالیزور فوری برای ورود موسسات باشند را کاهش میدهد.
در مجموع، ترکیبِ تقاضای ضعیف در ETFها، کاهش فعالیت در بازار مشتقات، فروشهای شرکتی و تأخیرهای قانونی، مانع از آن شده است که بیتکوین بتواند بهطور کامل از بهبود شرایط اقتصاد کلان بهرهمند شود.
گام بعدی بیتکوین چیست؟
چالش فوری بیتکوین، تبدیل تثبیت قیمت بالای ۶۴,۰۰۰ دلار به یک شکست قیمتی (Breakout) تعیینکننده است. حرکت پایدار به بالای محدوده مقاومتی اخیر یعنی ۶۵,۰۰۰ تا ۶۷,۰۰۰ دلار، میتواند نشاندهنده آن باشد که خریداران بالاخره در حال واکنش به بهبود شرایط اقتصاد کلان هستند.
در مقابل، اگر بیتکوین نتواند محدوده ۶۳,۰۰۰ تا ۶۴,۰۰۰ دلار را حفظ کند، خطر سقوط مجدد به سمت ۶۰,۰۰۰ دلار همچنان پابرجاست. میزان تقاضا در آن سطح روانی، میتواند تعیین کند که آیا بیتکوین در حال ساختن یک کف قیمتی بلندمدت است یا صرفاً پیش از یک اصلاح دیگر، در حال توقف موقت است.
معاملهگران همچنین باید جریانهای ورودی/خروجی ETFها، تحولات مربوط به قانون CLARITY و هرگونه فروش بیشتر بیتکوین توسط دارندگان بزرگ شرکتی را زیر نظر داشته باشند. این کاتالیزورهای (عوامل محرک) مختص به دنیای کریپتو، ممکن است در هفتههای پیش رو، بیش از نوسانات طلا یا بازارهای سهام اهمیت داشته باشند.
جهش طلا در حالی که بیتکوین در انتظار است؟
افزایش تخمینی ۱.۳ تریلیون دلاری قیمت طلا در عرض یک روز، نشان میدهد که با تغییر شرایط اقتصاد کلان، سرمایههای جهانی با چه سرعتی میتوانند قیمت یک دارایی بزرگ را بازنگری (Reprice) کنند.
بیتکوین چنین واکنشی را تجربه نکرده است. قیمت آن در نزدیکی ۶۴,۰۰۰ دلار باقی مانده، آلتکوینها مومنتوم (قدرت حرکت) کمی نشان میدهند و مشارکت نهادی همچنان ضعیف است.
این واگرایی لزوماً به معنای پایان پتانسیل بازگشت قیمت بیتکوین نیست؛ با این حال، نشان میدهد که بهبود شرایط اقتصاد کلان به تنهایی دیگر کافی نیست. تا زمانی که دنیای کریپتو کاتالیزور قدرتمند مخصوص به خود را جذب نکند، ممکن است طلا به پیروزی در نبرد برای جذب تقاضای جهانیِ «دارایی امن» (Safe–haven) ادامه دهد
