جریان‌های ورود و خروج ETF ها بیتکوین این ماه وماه قبل

ETF : در ماه ژوئن شاهد خروج خیره‌کننده ۴.۵ میلیارد دلار از ETFها بودیم، اما ماجرا در ماه جولای تغییر کرد! با وجود یک روز معاملاتی پرفشار در پایان ماه، جریان کلی سرمایه به سمت مثبت شدن حرکت کرد. در این متن بررسی می‌کنیم که نهادهای بزرگ دقیقاً چه می‌کنند: آیا دوباره در حال خرید هستند یا فقط فروش خود را متوقف کرده‌اند؟

جریان‌های ورود و خروج ETFها درباره تقاضای نهادی چه می‌گویند؟

موضع‌گیری سرمایه‌گذاران نهادی همچنان ترکیبی است و تمایل فزاینده‌ای به سمت اتریوم نشان می‌دهد.

ETFهای اسپات بیت‌کوین در آمریکا در هفته منتهی به ۳۱ جولای، شاهد ۶۱٫۵۳ میلیون دلار خروج خالص سرمایه بودند. در همین بازه، ETFهای اسپات اتریوم ۲۷٫۴۲ میلیون دلار ورود سرمایه ثبت کردند و ETFهای سولانا نیز حدود ۲٫۸۲ میلیون دلار سرمایه جذب کردند. محصولات HYPE نیز شاهد حدود ۱۴٫۷۵ میلیون دلار خروج خالص سرمایه بودند؛ رقمی که با افت هفتگی ۱۱ درصدی این توکن همخوانی دارد.

خسارت واردشده به بیت‌کوین عمدتاً در یک جلسه معاملاتی متمرکز بود. صندوق‌ها در ۳۱ جولای، ۲۶۵٫۴ میلیون دلار سرمایه از دست دادند؛ در حالی که روز قبل از آن، ۲۳۳٫۱ میلیون دلار ورود سرمایه ثبت شده بود. ETF شرکت بلک‌راک، یعنی IBIT، با ۱۲۲٫۷ میلیون دلار بیشترین سهم را در خروجی‌ها داشت. پس از آن، FBTC متعلق به فیدلیتی با ۵۴٫۸ میلیون دلار و GBTC متعلق به گری‌اسکیل با ۵۲٫۶ میلیون دلار قرار گرفتند.

تصویر ماهانه وضعیت سازنده‌تری دارد. ماه جولای برای ETFهای بیت‌کوین با ۱۷۲٫۴ میلیون دلار ورود خالص سرمایه به پایان رسید و به این ترتیب، روند دو ماه متوالی خروج سرمایه متوقف شد؛ روندی که طی ماه‌های مه و ژوئن، در مجموع نزدیک به ۷ میلیارد دلار از این دسته از محصولات خارج کرده بود. ماه ژوئن به‌تنهایی بدترین ماه سال ۲۰۲۶ بود و حدود ۴٫۵ میلیارد دلار خروج سرمایه را ثبت کرد.

محصولات اتریوم نیز روند ورود خالص سرمایه را برای چهارمین هفته متوالی ادامه دادند و ماه جولای را با ۳۶۵٫۲ میلیون دلار ورود سرمایه به پایان رساندند؛ این دومین ماه مثبت آن‌ها در سال جاری بود. با این حال، این محصولات همچنان در مجموع سال ۲۰۲۶ با حدود ۱٫۱ میلیارد دلار خروج خالص سرمایه مواجه‌اند؛ موضوعی که نشان می‌دهد حرکت اخیر بیشتر یک روند احیایی است، نه یک تغییر ساختاری و پایدار در روند بازار.

برداشت کلی: سرمایه‌گذاران نهادی تا حد زیادی فروش دارایی‌ها را متوقف کرده‌اند، اما هنوز خریدهای خود را با اطمینان و قاطعیت از سر نگرفته‌اند.

چرا جریان ورود سرمایه به ETFهای بیت‌کوین در ماه جولای مثبت شد؟

صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین در ایالات متحده، در ماه جولای دوباره شاهد ورود ماهانه سرمایه بودند؛ اما موج فروش شدید در روزهای پایانی ماه نشان داد که اعتماد سرمایه‌گذاران در آستانه ورود به ماه آگوست، همچنان شکننده است.

این صندوق‌ها در طول ماه جولای مجموعاً ۱۷۲٫۴ میلیون دلار ورود خالص سرمایه ثبت کردند که روند دو ماه متوالی خروج سرمایه را معکوس کرد. این نتیجه مثبت، پس از نزدیک به ۷ میلیارد دلار خروج سرمایه در ماه‌های مه و ژوئن حاصل شد؛ رقمی که شامل ۴٫۵ میلیارد دلار خروج در ماه ژوئن (بزرگ‌ترین خروج ماهانه در سال ۲۰۲۶) بود.

رشد ماه جولای در مقایسه با فروش ثبت‌شده در دو ماه گذشته، ناچیز بود. همچنین، این نتیجه با خروج خالص ۲۶۵٫۴ میلیون دلاری در روز جمعه تضعیف شد که بزرگ‌ترین خروج روزانه از تاریخ ۱۳ جولای محسوب می‌شود.

جریان‌های هفتگی نیز در روزهای پایانی ماه منفی شد. ETFهای بیت‌کوین برای هفته منتهی به ۳۱ جولای، پس از سه هفته متوالی ورود سرمایه، شاهد ۶۱٫۵۳ میلیون دلار خروج خالص بودند.

فروش‌های اواخر ماه با بازگشت نوسانات قیمت بیت‌کوین هم‌زمان بود که نشان می‌دهد برخی از سرمایه‌گذاران، به‌جای اینکه همان سطح از ریسک را به ماه آگوست منتقل کنند، ترجیح دادند مواضع (Exposure) خود را کاهش دهند. بنابراین، نتیجه ماهانه بیش از آنکه نشان‌دهنده یک بازگشت کامل از روند نزولی جریان سرمایه در سال جاری باشد، بازتابی از احیای نسبی تقاضا بود

ETFهای بیت‌کوین در سال ۲۰۲۶ چقدر عقب مانده‌اند؟

علیرغم پایان یافتن ماه جولای با وضعیتی مثبت، ETFهای اسپات بیت‌کوین در مجموع سال جاری همچنان در وضعیت بسیار منفی قرار دارند. این محصولات در هفت ماه نخست سال ۲۰۲۶، تقریباً ۵٫۲۹ میلیارد دلار خروج خالص سرمایه را ثبت کرده‌اند.

تنها ماه‌های مارس، آوریل و جولای شاهد ورود ماهانه سرمایه بوده‌اند که در مجموع، این سه ماه حدود ۳٫۴۶ میلیارد دلار جذب سرمایه داشته‌اند. در مقابل، ماه‌های ژانویه، فوریه، مه و ژوئن، مجموعاً ۸٫۷۵ میلیارد دلار خروج سرمایه را ایجاد کرده‌اند.

این الگو نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران همچنان از ETFهای بیت‌کوین بیشتر به عنوان ابزارهای نقدشونده برای مدیریت ریسک استفاده می‌کنند، تا اینکه با آن‌ها صرفاً به عنوان محصولات تخصیص سرمایه بلندمدت برخورد کنند. ماه‌هایی با فشار فروش شدید، بر دوره‌های احیای تقاضا چیره شده‌اند؛ به‌ویژه زمانی که قیمت بیت‌کوین و بازارهای مالی گسترده‌تر، با نوسانات بیشتری همراه شده‌اند.

با این حال، مجموع آمارهای بلندمدت همچنان قدرتمند باقی مانده است. از زمان عرضه، ETF های اسپات بیت‌کوین در ایالات متحده، مجموعاً ۵۱٫۳۲ میلیارد دلار ورود خالص سرمایه جذب کرده‌اند. دارایی‌های خالص ترکیبی آن‌ها نیز در پایان ماه جولای، ۷۶٫۲۹ میلیارد دلار بوده است.

این ارقام نشان می‌دهند که این محصولات، حتی پس از خروج‌های گسترده در سال ۲۰۲۶، همچنان مخزن بزرگی از سرمایه نهادی و خرد را در اختیار دارند. با این حال، خروج سرمایه از ابتدای سال تاکنون (YTD)، نشان می‌دهد که تقاضای جدید برای جبران تسویه‌بخشی‌ها (Redemptions) توسط دارندگان فعلی، کافی نبوده است.

چرا عملکرد ETFهای اتریوم بهتر از صندوق‌های بیت‌کوین بود؟

ETFهای اتریوم در طول ماه جولای تقاضای پایدارتری را ثبت کردند؛ به‌طوری که شاهد چهار هفته متوالی ورود سرمایه بودند و ماه را با ۳۶۵٫۲ میلیون دلار سود خالص (ورود خالص) به پایان رساندند.

این میزان، بیش از دو برابرِ ورود ماهانه‌ای بود که توسط ETF های بیت‌کوین ثبت شد. همچنین، این اتفاق تنها دومین ماه مثبت برای محصولات اتریوم در سال ۲۰۲۶ محسوب می‌شود که پیش از آن، در ماه آوریل شاهد ورود ۳۵۶ میلیون دلار سرمایه بودیم.

علیرغم بهبود وضعیت در ماه جولای، ETF های اتریوم در مجموع سال جاری همچنان با حدود ۱٫۱ میلیارد دلار خروج خالص سرمایه مواجه هستند. با این وجود، روند چهار هفته‌ایِ ورود سرمایه نشان می‌دهد که برخی از سرمایه‌گذاران، حتی در حالی که تقاضا برای محصولات بیت‌کوین در نزدیکی پایان ماه تضعیف شده بود، در حال بازسازیِ میزان مواضع (Exposure) خود در شبکه اتریوم بوده‌اند.

این تفاوت [در جریان سرمایه] ممکن است بازتاب‌دهنده چرخش دارایی (Asset Rotation) در میان محصولات سرمایه‌گذاری کریپتو باشد، تا اینکه نشان از افزایش گسترده در ریسک‌پذیری (Risk Appetite) داشته باشد. سرمایه‌گذاران می‌توانند بدون نیاز به انتقال وجوه به صرافی‌های ارز دیجیتال یا مدیریت مستقیم دارایی‌های دیجیتال، سرمایه خود را میان ETF های بیت‌کوین، اتریوم و سایر توکن‌ها جابه‌جا کنند.

آیا ETFهای XRP می‌توانند پیشتازی خود را در سال ۲۰۲۶ حفظ کنند؟

ETF های XRP نیز تقاضای مثبت خود را حفظ کردند و در ماه جولای، ۲۷٫۳ میلیون دلار جذب سرمایه داشتند. این نتیجه، پنجمین ماه مثبت این محصولات در سال ۲۰۲۶ محسوب می‌شود و مجموع جریان ورودی خالص آن‌ها را از ابتدای سال تاکنون (YTD) به حدود ۳۴۳ میلیون دلار رساند

این عملکرد باعث شده است که ETF های XRP به یکی از قدرتمندترین دسته‌بندی‌های صندوق‌های کریپتویی در سال جاری تبدیل شوند. اگرچه کل دارایی‌ها و فعالیت‌های معاملاتی آن‌ها همچنان کوچک‌تر از محصولات بیت‌کوین و اتریوم است، اما سابقه جریان سرمایه (Flow Record) آن‌ها باثبات‌تر بوده است.

تضاد میان این دسته‌بندی‌ها نشان می‌دهد که تقاضا برای ETF های کریپتویی به‌طور فزاینده‌ای به سمت «دارایی‌های خاص» (Asset–specific) در حال حرکت است. محصولات بیت‌کوین همچنان بزرگترین پایه دارایی را در اختیار دارند، اما در سال ۲۰۲۶ سنگین‌ترین میزان بازپرداخت‌ها (Redemptions) را نیز تجربه کرده‌اند. صندوق‌های اتریوم در طول ماه جولای بازیابی شدند، در حالی که محصولات XRP در اکثر ماه‌ها جریان ورودی مثبت داشته‌اند.

برای ETF های بیت‌کوین، آزمون بعدی این است که آیا ورود سرمایه ناچیز ماه جولای می‌تواند پس از خروج ۲۶۵٫۴ میلیون دلاری در پایان ماه تداوم یابد یا خیر. بازگشت به روند ورود سرمایه مستمر در هفته‌ها، نشان‌دهنده آن خواهد بود که سرمایه‌گذاران در حال بازسازی موقعیت‌های معاملاتی (Exposure) خود هستند. در مقابل، بازپرداخت‌های بیشتر نشان می‌دهد که ورود خالص مثبت در ماه جولای، در واقع پوششی بر احتیاطِ مداومِ نهفته در پسِ تیترهای خبری ماهانه بوده است