کریپتو: تحلیلها نسبت به تکرار سناریوی «توقف معامله انتقالی ین» (Yen Carry-Trade Unwind) مشابه سال ۲۰۲۴ هشدار میدهند؛ اتفاقی که پیش از نشست آتی نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن، میتواند بازارهای کریپتو را تحت فشار قرار دهد.
بانک مرکزی ژاپن (BoJ) در این هفته کانون توجه است، زیرا نشست بعدی نرخ بهره آن در حالی برگزار میشود که ین بار دیگر به کمترین ارزش خود در ۴۰ سال اخیر در برابر دلار آمریکا رسیده است.
نکات کلیدی:
- ین ژاپن در حال نزدیک شدن به کفهای ۴۰ ساله جدید در برابر دلار است و تقریباً رکورد هفته گذشته خود را نیز شکسته است.
- بانک مرکزی ژاپن در ۳۱ ژوئیه درباره تغییر نرخ بهره تصمیمگیری خواهد کرد؛ در حال حاضر نرخ بهره ۱٪ است که بالاترین سطح از سپتامبر ۱۹۹۵ محسوب میشود.
- تحلیلگران هشدار میدهند که ممکن است «معامله انتقالی ین» دوباره متوقف شود که تکرار یک مانع بزرگ برای رشد کریپتو مشابه سال ۲۰۲۴ خواهد بود.
تلاش جفتارز دلار-ین برای بازپسگیری رکورد ۴۰ ساله
دادههای TradingView نشان داد که جفتارز USD/JPY در روز سهشنبه به نزدیکی ۱۶۴ رسیده است که تنها اندکی با سقفهای ۴۰ ساله جدید که هفته گذشته ثبت شده بود، فاصله دارد.
وضعیت ین به عنوان یک «ارز تأمین مالی» باعث شده است که سیاستهای پولی بانک مرکزی ژاپن تأثیر بسیار زیادی بر بازارهای جهانی داشته باشد. بازارهای ارزی ژاپن با کمترین کنترل سرمایه و نقدینگی بینظیر در میان ارزهای غیردلاری شناخته میشوند.
نمودار ۱۲ ماهه دلار آمریکا/ین ژاپن. منبع: Cointelegraph/TradingView
مازاد حساب جاری و تجاری پایدار ژاپن در دهههای گذشته، همراه با نرخهای بهره بسیار پایین سیستماتیک، ین را به مهمترین ارز تأمین مالی در جهان تبدیل کرده است. با این حال، از زمانی که تورم ژاپن در سال ۲۰۲۲ افزایش یافت، خطر «توقف معاملات انتقالی» همراه با بحران نقدینگی ایجاد شده است.
در روزهای پنجشنبه و جمعه، بانک مرکزی ژاپن تصمیم خواهد گرفت که آیا نرخ بهره شاخص خود را تغییر دهد یا خیر؛ نرخی که با ۱.۰٪ در حال حاضر در بالاترین سطح خود از سال ۱۹۹۵ قرار دارد.
بازارها انتظار دارند نرخها بدون تغییر باقی بمانند؛ به طوری که احتمالات ضمنی بازار برای تثبیت نرخ ۹۸٪ است، چرا که سیاستگذاران آخرین افزایش خود را در ماه ژوئن انجام دادند. سرویس پیشبینی Polymarket نیز شانس عدم تغییر را تا روز سهشنبه ۹۹٪ برآورد کرده است.
با این حال، بانک مرکزی ژاپن در آن زمان اشاره کرده بود که افزایشهای جدید در آینده در راه است. در خلاصهای از نشست ژوئن، به روندهای تورمی در قالب شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در کنار نرخهای پایین تاریخی سه دهه گذشته، به عنوان دلایلی برای تغییر سیاستها اشاره شد.
بانک مرکزی ژاپن اعلام کرد: «در مورد هدایت آینده سیاست پولی، با توجه به اینکه تورم اصلی CPI به ۲٪ نزدیک شده و شرایط مالی تسهیلی بوده است، مناسب است که بانک به افزایش نرخ بهره سیاستی و تعدیل درجه تسهیلات پولی ادامه دهد.»
از آن زمان، یک مانع همزمان دیگر یعنی ضعیف شدن ین، سرعت گرفته و علیرغم کاهش اندک پس از افزایش نرخ بهره در ژوئن، همچنان بالای سطح کلیدی ۱۶۰ در برابر دلار باقی مانده است.
خطر سرایت جهانی توقف معامله انتقالی ین
برای معاملهگران کریپتو، تحولات ین اهمیت حیاتی دارد. «معامله انتقالی ین» که میتواند به عنوان منبع نقدینگی برای بازارهای کریپتو عمل کند، به شدت تحت تأثیر اقدامات BoJ برای تثبیت نرخ ارز ین در برابر دلار است. همانطور که کوینتلگراف گزارش داده بود، مداخلات در آگوست ۲۰۲۴ باعث توقف ناگهانی این معاملات شد که تأثیر منفی فوری بر بیتکوین و آلتکوینها داشت.
اکنون که USD/JPY در حال ثبت رکوردهای ۴۰ ساله جدید است، نگرانیها از تکرار آن حادثه افزایش یافته است.
تحلیلگر، Ricky Ho، در یادداشت روز دوشنبه خود نوشت: «این معامله تنها در صورتی جواب میدهد که دو شرط پابرجا بماند: نرخ بهره ژاپن بسیار پایین بماند و ارزش ین به طور کلی ثابت باشد یا به کاهش ادامه دهد.»
او هشدار داد که به دلیل اهرمهای بالایی که معاملهگران استفاده میکنند، توقف این معاملات «به ندرت تدریجی» اتفاق میافتد و هرگونه تغییر در سیاستهای BoJ میتواند پیامدهای گستردهای برای اقتصاد جهانی داشته باشد.
جمعبندی
بازار کریپتو با یک تهدید جدی از سوی شرق آسیا روبرو است. سقوط ارزش ین ژاپن به کمترین سطح ۴۰ سال اخیر، بانک مرکزی این کشور را در وضعیت اضطراری قرار داده است. معاملهگران نگرانند که اگر بانک مرکزی ژاپن برای حمایت از پول ملی خود نرخ بهره را بالا ببرد، نقدینگی عظیمی که از طریق «معامله انتقالی ین» وارد بازارهای جهانی و کریپتو شده بود، ناگهان خارج شود؛ اتفاقی که در آگوست ۲۰۲۴ منجر به ریزش شدید بیتکوین شد. نشست سرنوشتساز نرخ بهره ژاپن روز جمعه برگزار میشود.
