ارتباط میان چرخههای قیمتی بیتکوین و صدور/سوخت USDT: تحلیل الگوهای صدور (Minting) و سوخت (Burning) استیبلکوین USDt نشان میدهد که تتر (Tether) همچنان میتواند بهعنوان یکی از حساسترین شاخصها نسبت به فشارهای قیمتی بیتکوین عمل کند. با بررسی روندهای صدور و کاهش موجودی USDT در دورههای مختلف، میتوان ارتباط مستقیمی میان تحرکات این استیبلکوین و چرخههای صعودی و نزولی بیتکوین مشاهده کرد. این موضوع نشان میدهد که فعالیتهای تتر ممکن است بازتابی از تغییرات تقاضا در بازار رمزارزها و نوسانات قیمت بیتکوین باشد.
تحلیل رابطه میان صدور USDT و چرخههای قیمتی بیتکوین
در دهه گذشته، روند صدور (minting) و سوخت (burning) استیبلکوین USDT از شرکت تتر، همواره با چرخههای قیمتی بیتکوین همراستا بوده است. بررسیها نشان میدهد که صدور USDT معمولاً در دوران رشد بازار (bull runs) افزایش مییابد و پس از اصلاحات قیمتی بیتکوین، کاهش عرضه یا سوزاندن توکنها اتفاق میافتد.
بر اساس دادههای منتشرشده توسط پلتفرم Whale Alert، نمودارهای مربوط به خالص صدور و سوخت USDT در کنار قیمت بیتکوین از سال ۲۰۱۵ تا اوایل ۲۰۲۵، بهوضوح این همبستگی را نشان میدهد. اگرچه مدتهاست که در صنعت کریپتو درباره ارتباط میان عرضه USDT و عملکرد بیتکوین گمانهزنیهایی وجود دارد، اما این دادهها تصویری شفافتر از این رابطه ارائه میدهند.
USDT، با بیش از ۱۴۴ میلیارد دلار ارزش بازار، بزرگترین استیبلکوین دنیاست و بهعنوان یکی از منابع اصلی نقدینگی در بازار رمزارزها شناخته میشود. بسیاری آن را نمایندهای از جریان ورودی سرمایه به بازار میدانند. دادههای Whale Alert بار دیگر تأیید میکنند که الگوهای صدور USDT تا حد زیادی با نوسانات قیمتی بیتکوین هماهنگ هستند؛ هرچند که علت و معلول بودن این رابطه همچنان محل بحث است.
تحلیلگر رمزارز، مدز ابرهاردت (Mads Eberhardt)، بر این باور است که افزایش عرضه استیبلکوینها، از جمله تتر، در گذشته با عملکرد مثبت بازار رمزارزها همراه بوده است. او اشاره میکند:
«با این حال، باید توجه داشت که طی ماههای اخیر، این همبستگی ضعیفتر شده است. من انتظار دارم با گسترش استفاده از استیبلکوینها در کاربردهای خارج از دنیای کریپتو، این رابطه بهمرور تضعیف شود.»
رابطه میان صدور USDT و جهشهای قیمتی بیتکوین
دادههای پلتفرم Whale Alert نشان میدهد که دورههای صدور گسترده USDT اغلب با آغاز یا تقویت روندهای صعودی بزرگ در بیتکوین همزمان بودهاند. این الگو در اواخر سال ۲۰۲۰ و همچنین در طول سال ۲۰۲۴ بهوضوح مشاهده شد؛ زمانی که عرضه خالص USDT به دهها میلیارد دلار رسید و همزمان با رشد شدید قیمت بیتکوین همراه بود.
بهعنوان مثال، در بازه زمانی ۲۵ اکتبر تا ۱۷ دسامبر ۲۰۲۴، بیتکوین از حدود 66,700 دلار به بیش از 106,000 دلار صعود کرد. در همین دوره، چندین مرحله صدور سنگین USDT ثبت شد:
- در ۳۰ اکتبر، اولین صدور بزرگ این چرخه با مبلغ ۱ میلیارد دلار زمانی انجام شد که بیتکوین به ۷۲٬۰۰۰ دلار رسیده بود.
- پس از اصلاحی کوتاه، بیتکوین دوباره از 65,000 دلار به 75,000 دلار صعود کرد و در ۶ نوامبر، تتر ۶ میلیارد دلار دیگر صادر کرد.
- در سه روز بعد، با رشد ملایم بیتکوین، تتر ۶ میلیارد دلار دیگر در دو مرحله چاپ کرد که در ادامه به جهشی دیگر و رسیدن قیمت بیتکوین به 88,000 دلار منجر شد.
- در ۱۸ نوامبر، صدور ۶ میلیارد دلاری دیگری آغازگر موج صعودی جدیدی بود که قیمت بیتکوین را تا مرز 99,000 دلار رساند.
- از ۱۸ تا ۲۳ نوامبر، تتر ۹ میلیارد دلار دیگر در سه مرحله چاپ کرد و در ۲۳ نوامبر نیز صدور ۷ میلیارد دلاری دیگری ثبت شد که درست پیش از جهش نهایی بیتکوین به 106,000 دلار رخ داد.
اگرچه این دادهها نشان میدهند که چاپ USDT میتواند بهعنوان سیگنالی از افزایش تقاضا در کوتاهمدت تلقی شود، اما لزوماً یک شاخص پیشنگر دقیق نیست. در بسیاری از موارد، صدورهای بزرگ زمانی انجام شدهاند که روند صعودی بیتکوین از قبل آغاز شده بود.
کی یانگ جو (Ki Young Ju)، مدیرعامل شرکت تحلیل بلاکچینی CryptoQuant، نیز در اینباره میگوید:
«نقش استیبلکوینها مانند USDT در چرخههای قیمتی بیتکوین در حال کاهش است. امروز بخش عمدهای از نقدینگی جدید بازار بیتکوین از طریق شرکتهایی مانند MicroStrategy و صندوقهای ETF وارد میشود؛ عمدتاً از طریق بازار BTC/USD صرافی Coinbase یا میزهای OTC.»
او همچنین افزود:
«در واقع، مقدار کل استیبلکوینهای نگهداریشده در صرافیها کمتر از دوران بازار صعودی ۲۰۲۱ است.»
بنابراین، اگرچه هنوز هم میتوان از دادههای صدور USDT برای تحلیل رفتار بازار استفاده کرد، اما باید توجه داشت که هدف بسیاری از این صدورها ممکن است تسویههای تجاری جهانی یا تبدیل سودهای کسبشده از رشد بیتکوین به نقدینگی باشد، نه لزوماً جریان سرمایه جدید به بازار.
رابطه میان سوخت USDT و اصلاحات قیمتی بیتکوین
در مقابل الگوهای صدور USDT، دورههای سوخت USDT که در آنها تتر از گردش خارج میشود، معمولاً در طول یا بلافاصله پس از اصلاحات بازار رخ میدهند. این الگو نشان میدهد که بازخریدها تمایل دارند که پس از بازگشت قیمتها به عقب، انجام شوند.
این الگو به وضوح در هفتههای پس از اوجگیری قیمت بیتکوین در دسامبر ۲۰۲۴ بالای 106,000 دلار مشاهده شد. در حالی که قیمت بیتکوین در ژانویه و مارس ۲۰۲۵ کاهش یافت، چندین بار سوخت USDT که با میلههای قرمز نشان داده میشد، در نمودار ظاهر شدند.
- ۲۶ دسامبر ۲۰۲۴: سوخت عمده USDT به میزان ۳.۶۷ میلیارد دلار بلافاصله پس از سقوط قیمت بیتکوین از 106,000 دلار به 95,713 دلار رخ داد.
- ۳۰ دسامبر ۲۰۲۵: سوخت کوچکتر به میزان ۲ میلیارد دلار در پی کاهش بیشتر قیمت بیتکوین به 92,000 دلار اتفاق افتاد.
- ۱۰ ژانویه ۲۰۲۵: قبل از بازگشت قیمت بیتکوین به بیش از 106,000 دلار، ۲.۵ میلیارد دلار USDT صادر شد.
- ۲۸ فوریه ۲۰۲۵: پس از یک ماه کاهش قیمت بیتکوین از اوجهای ششرقمی به حدود 84,000 دلار، ۲ میلیارد دلار دیگر USDT سوخت شد.
بر خلاف صدورها، سوختها معمولاً پیش از کاهش قیمتها ظاهر نمیشوند، همانطور که برخی از صدورهای USDT در پیشران روندهای صعودی ظاهر میشوند. بلکه سوختها معمولاً آنچه را که در حال حاضر در حال انجام است تأیید میکنند. این ویژگی سوختها را به ابزاری مفید برای پیگیری رفتارهای پس از اوج و ارزیابی مقیاس آرامش بازار بدل میکند، نه شناسایی اوجها بهطور لحظهای.
این الگو در طول تاریخ USDT مشاهده شده است، از جمله سوخت رکوردشکن ۲۰ میلیارد دلاری USDT در ۲۰ ژوئن ۲۰۲۲، زمانی که قیمت بیتکوین از بیش از 65,000 دلار به حدود 21,000 دلار سقوط کرد.
با این حال، کارشناسان بر این باورند که سوختها سیگنالهای قطعی برای پس از اوج ارائه نمیدهند. جوس لازت (Jos Lazet)، بنیانگذار و مدیرعامل شرکت مدیریت دارایی Blockrise در اینباره به Cointelegraph گفت:
«در حال حاضر هیچ مدرکی برای وجود همبستگی میان سوختها و اوجهای بازار، یا بهعنوان یک شاخص تأخیری، نداریم.»
تغییر چشمانداز استیبلکوینها و تأثیر آن بر رابطه میان USDT و بیتکوین
در حالی که دادههای تاریخی نشان از همبستگی مشخص میان تغییرات عرضه USDT و نوسانات قیمتی بیتکوین دارند، اما عوامل زیادی در قیمت بیتکوین تأثیرگذارند. هنوز شواهد قطعی برای اثبات اینکه صدور USDT مستقیماً موجب افزایش قیمت بیتکوین میشود یا این سرمایهها مستقیماً به بازار بیتکوین وارد میشوند، وجود ندارد.
جوس لازت (Jos Lazet)، مدیرعامل شرکت Blockrise، در اینباره توضیح میدهد:
«نمیتوان عرضه یا صدور USDT را بهطور دقیق به حجم خاصی از معاملات نسبت داد، چراکه بیشتر معاملات با استیبلکوینها در صرافیهای متمرکز انجام میشوند، مخصوصاً در ارتباط با بیتکوین. البته میتوان دید که بخش عمدهای از حجم معاملات مربوط به بیتکوین است، و بیشتر این معاملات نیز در برابر USDT انجام میشوند. اما ایجاد یک همبستگی مستقیم میان این رویدادها احتمالاً امکانپذیر نیست.»
با وجود ادامه بحثها درباره رابطه میان صدور USDT و حرکت قیمتی بیتکوین، نیروهای بیرونی در حال تغییر نحوه تعامل استیبلکوینها با بازارهای رمزارز هستند.
در اتحادیه اروپا، چارچوب MiCA (قوانین مربوط به داراییهای رمزنگاریشده) الزامات جدیدی را برای صدور و نگهداری استیبلکوینها اعمال کرده که برخی صرافیها را وادار کرده تا USDT را از لیست معاملاتی خود حذف کنند.
در ایالات متحده نیز قوانین پیشنهادی میتوانند نحوه صدور، پشتوانهسازی و بازخرید استیبلکوینهایی مانند USDT را بازتعریف کنند. نظارتهای سختگیرانهتر ممکن است انعطافپذیری شرکتهای صادرکننده را کاهش دهد یا آنها را به سمت گزینههای سازگارتر با قانون سوق دهد.
در همین حال، رقابت در میان استیبلکوینها نیز شدت گرفته است:
- USDC، با رعایت دقیق قوانین و محبوبیت بالا در میان مؤسسات مالی، پس از بحران بانک Silicon Valley در سالهای ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳، بخش زیادی از ارزش بازار خود را از دست داد (از حدود ۵۶ میلیارد دلار به ۲۴ میلیارد). اما از آن زمان تاکنون، بازیابی شده و اکنون رکورد جدیدی با بیش از ۶۰ میلیارد دلار ارزش بازار ثبت کرده است.
- در مقابل، استیبلکوینهای غیرمتمرکز مانند DAI نیز در میان کاربران بومی دیفای محبوبیت دارند، چراکه اولویت آنها مقاومت در برابر سانسور و شفافیت روی زنجیره است.
در مجموع، تأثیر تتر (USDT) بر بیتکوین و کل بازار رمزارزها همچنان قابل توجه است. اما اینکه آیا صدور و سوخت USDT در آینده نیز بهعنوان شاخصهای قابل اتکا برای بررسی جریان سرمایه باقی بمانند یا نه، به متغیرهایی مانند قوانین نظارتی، ترجیحات کاربران و زیرساختهای جدید بستگی دارد.
برای دریافت اخرین اخبار مربوط ب رمزارز ها و بازار های کریپتو با ما در زرین کوین(zarrincoin.com)همراه باشید.
