جنگ تجاری: بیتکوین همواره دو روایت کلیدی داشته است: از یکسو، یک دارایی پرریسک کوتاهمدت که نسبت به انتظارات نقدینگی حساس است و از سوی دیگر، یک ذخیره ارزش بلندمدت. اما با تشدید جنگ تجاری، این موقعیت تحت بررسی قرار گرفته است.
جنگ تجاری و تردیدها درباره بیتکوین بهعنوان دارایی امن
چند سال پیش، بسیاری از فعالان جامعه کریپتو بیتکوین را بهعنوان یک دارایی امن معرفی میکردند، اما امروزه تعداد کمتری چنین ادعایی دارند.
یک دارایی امن معمولاً در زمانهای بحران اقتصادی ارزش خود را حفظ یا افزایش میدهد. این دارایی میتواند شامل اوراق قرضه دولتی، ارزهایی مانند دلار آمریکا، کالاهایی مانند طلا یا حتی سهام شرکتهای بزرگ باشد.
با گسترش جنگ تعرفهای که توسط ایالات متحده آغاز شده و انتشار گزارشهای اقتصادی نگرانکننده، بازارهای سهام سقوط کردهاند—و بیتکوین نیز همین مسیر را طی کرده است، در حالی که انتظار میرفت بهعنوان یک دارایی امن از این روند مستثنی باشد.
بیتکوین در مقایسه با طلا نیز عملکرد ضعیفتری داشته است. طبق گزارش Kobeissi Letter در ۳ مارس، قیمت طلا از ابتدای سال ۱۰٪ افزایش یافته، در حالی که بیتکوین ۱۰٪ کاهش داشته است. این گزارش تأکید میکند:
«کریپتو دیگر بهعنوان یک دارایی امن در نظر گرفته نمیشود.»
با این حال، برخی از تحلیلگران بازار معتقدند که این اتفاق چندان غیرمنتظره نبوده است.
آیا بیتکوین واقعاً یک دارایی امن بوده است؟
برخی از کارشناسان مالی هرگز بیتکوین را بهعنوان یک دارایی امن در نظر نگرفتهاند. پل شاتز، بنیانگذار شرکت مشاوره مالی Heritage Capital، در گفتگو با Cointelegraph اظهار داشت:
«من هرگز بیتکوین را یک دارایی امن ندانستهام. نوسانات شدید آن بهقدری زیاد است که نمیتوان آن را در این دسته قرار داد، هرچند معتقدم سرمایهگذاران باید بخشی از سبد خود را به این کلاس دارایی اختصاص دهند.»
یوخن استانزل، تحلیلگر ارشد بازار در CMC Markets Germany، نیز معتقد است:
«بیتکوین همچنان یک ابزار سفتهبازی است، نه یک دارایی امن. یک سرمایهگذاری امن مانند طلا، ارزش ذاتی دارد و هیچگاه به صفر نمیرسد، در حالی که بیتکوین میتواند در اصلاحات شدید تا ۸۰٪ کاهش یابد، چیزی که از طلا انتظار ندارم.»
بوانشواران ونگوپال، استاد امور مالی در دانشگاه Central Florida، نیز نظر مشابهی دارد و میگوید:
«کریپتو، از جمله بیتکوین، هرگز یک دارایی امن نبوده است.»
تغییر روایت بیتکوین
اما در دنیای ارزهای دیجیتال، اوضاع همیشه به این سادگی نیست. برخی استدلال میکنند که داراییهای امن انواع مختلفی دارند:
- برخی برای رویدادهای ژئوپلیتیکی مانند جنگها، پاندمیها و رکودهای اقتصادی
- برخی دیگر برای بحرانهای مالی مانند ورشکستگی بانکها یا تضعیف دلار
تصورات درباره بیتکوین نیز در حال تغییر است. پذیرش آن در صندوقهای قابل معامله (ETF) توسط شرکتهای بزرگی مانند BlackRock و Fidelity در سال ۲۰۲۴ باعث شده است که پایگاه سرمایهگذاران آن گستردهتر شود، اما همزمان روایت آن نیز تغییر کرده است.
امروزه، بیتکوین بیشتر بهعنوان یک دارایی ریسکی مانند سهام فناوری دیده میشود. آدام کوبِیسی، سردبیر The Kobeissi Letter، توضیح میدهد:
«بیتکوین و کریپتو بهطور کلی ارتباط زیادی با داراییهای پرریسک پیدا کردهاند و اغلب بهصورت معکوس نسبت به داراییهای امن مانند طلا حرکت میکنند.»
او ادامه میدهد که افزایش مشارکت نهادی و اهرمهای مالی در بازار، همراه با تغییر روایت بیتکوین از «طلای دیجیتال» به یک دارایی سفتهبازی، آینده آن را نامشخص کرده است.
ونگوپال نیز تأکید میکند که ورود شرکتهای بزرگ به بازار بیتکوین لزوماً به معنای امنتر شدن آن نیست:
«ورود شرکتهای بزرگ به بیتکوین به این معنی نیست که این دارایی امنتر شده است. بلکه نشان میدهد بیتکوین مانند سایر داراییهایی شده که سرمایهگذاران نهادی روی آن معامله میکنند.»
او اضافه میکند که این امر باعث میشود بیتکوین بیشتر تحت تأثیر استراتژیهای معاملاتی سنتی و نوسانات بازار قرار گیرد، و در نتیجه همبستگی بیشتری با داراییهای پرریسک داشته باشد.
آینده بیتکوین: دارایی امن یا پرریسک؟
با افزایش مشارکت شرکتهای مالی بزرگ و تغییر دیدگاه سرمایهگذاران، به نظر میرسد که بیتکوین بیش از آنکه به یک پناهگاه امن تبدیل شود، به یک دارایی مالی پرریسک نزدیکتر شده است. اما آیا این روند پایدار خواهد بود؟ پاسخ این پرسش همچنان در هالهای از ابهام قرار دارد.
ماهیت دوگانه بیتکوین: دارایی امن یا پرریسک؟
بسیاری معتقدند که بیتکوین و سایر ارزهای دیجیتال همچنان دستخوش نوسانات شدید قیمتی هستند، بهویژه با افزایش مشارکت سرمایهگذاران خرد، که اخیراً با تب میمکوینها شدت گرفته است. آدام کوبِیسی این روند را «یکی از بزرگترین موجهای ورود سرمایه به بازار کریپتو در تاریخ» توصیف کرده است. اما شاید تمرکز بر این نوسانات، مسیر اشتباهی باشد.
نوئل اچسون، نویسنده خبرنامه Crypto is Macro Now، به Cointelegraph گفت:
«داراییهای امن معمولاً سرمایهگذاریهای بلندمدتی هستند، به همین دلیل، نوسانات کوتاهمدت تأثیر چندانی بر این ویژگی ندارند.»
بیتکوین بهعنوان ذخیره ارزش؟
سؤال اصلی این است که آیا بیتکوین در بلندمدت میتواند ارزش خود را در برابر ارزهای فیات حفظ کند؟ دادهها نشان میدهند که بیتکوین تاکنون موفق به انجام این کار شده است. اچسون تأکید میکند:
«از نظر آماری، بیتکوین تقریباً در هر بازه زمانی چهارساله، عملکرد بهتری نسبت به طلا و بازار سهام آمریکا داشته است.»
او اضافه میکند که بیتکوین همواره دو روایت کلیدی داشته است:
- یک دارایی پرریسک کوتاهمدت که نسبت به نقدینگی و احساسات بازار حساس است.
- یک ذخیره ارزش بلندمدت.
«بیتکوین میتواند هر دو باشد، و اکنون نیز همین را شاهد هستیم.»
بیتکوین: محافظ در برابر برخی بحرانها؟
برخی تحلیلگران بر این باورند که بیتکوین میتواند در برابر برخی بحرانها نقش یک پوشش ریسک (Hedge) داشته باشد، اما نه در برابر همه بحرانها.
جف کندریک، رئیس بخش تحقیقات داراییهای دیجیتال در Standard Chartered، میگوید:
«من بیتکوین را بهعنوان محافظی در برابر مشکلات مالی سنتی (TradFi) میبینم، مانند رکودی که پس از سقوط بانک سیلیکون ولی (SVB) و بانک سیگنچر رخ داد. همچنین میتواند در برابر ریسکهای مربوط به اوراق خزانهداری آمریکا نقش حفاظتی داشته باشد.»
اما او اضافه میکند که در برخی بحرانهای ژئوپلیتیکی، ممکن است بیتکوین همچنان مانند یک دارایی پرریسک معامله شود.
مقایسه بیتکوین و طلا
کندریک معتقد است که طلا بهطور سنتی در برابر بحرانهای ژئوپلیتیکی، مانند جنگهای تجاری، محافظت بیشتری ایجاد میکند، در حالی که بیتکوین و طلا هر دو میتوانند در برابر تورم نقش پوششی داشته باشند.
«هر دو میتوانند در یک سبد سرمایهگذاری بهعنوان پوشش ریسک مفید باشند.»
کَتی وود، مدیرعامل Ark Investment، نیز بر این باور است که بیتکوین در طول بحران بانکی سال ۲۰۲۳، که با سقوط SVB و سیگنچر بانک همراه بود، بهعنوان یک دارایی امن عمل کرد. زمانی که SVB در ۱۰ مارس ۲۰۲۳ سقوط کرد، قیمت بیتکوین حدود ۲۰,۲۰۰ دلار بود و تنها یک هفته بعد به ۲۷,۴۰۰ دلار رسید، یعنی رشد ۳۵ درصدی در مدت کوتاه.
بیتکوین، پناهگاهی در برابر تورم یا دلار آمریکا؟
با این حال، برخی تحلیلگران، از جمله پل شاتز، تردید دارند که بیتکوین بتواند بهعنوان پوششی در برابر تورم عمل کند. او استدلال میکند که سقوط FTX و سایر شرکتهای کریپتویی در سال ۲۰۲۲ و آغاز زمستان کریپتو، این نظریه را بهشدت تضعیف کرد.
شاتز اضافه میکند که شاید بیتکوین یک محافظ در برابر کاهش ارزش دلار و اوراق خزانهداری آمریکا باشد، اما این سناریوها خود بهقدری چالشبرانگیز هستند که فکر کردن به آنها چندان خوشایند نیست.
نتیجهگیری
بیتکوین همچنان میان دو روایت در نوسان است: از یکسو، یک دارایی پرریسک مشابه سهام فناوری، و از سوی دیگر، یک ذخیره ارزش بلندمدت. آینده آن بستگی به این دارد که سرمایهگذاران و مؤسسات مالی چگونه این دارایی را در پرتفوی خود تعریف و استفاده کنند. آیا بیتکوین میتواند جایگاه خود را بهعنوان یک پناهگاه امن تثبیت کند؟ این پرسشی است که هنوز پاسخی قطعی برای آن وجود ندارد.
نیازی به واکنش احساسی نیست: آینده بیتکوین و چشمانداز بازار
آدام کوبِیسی معتقد است که نوسانات کوتاهمدت در بازارهای مالی، تأثیر چندانی بر روندهای بلندمدت ندارند. علیرغم کاهش اخیر قیمت بیتکوین، بسیاری از عوامل بنیادی آن همچنان مثبت باقی ماندهاند، از جمله:
- رویکرد مثبت دولت ایالات متحده به صنعت کریپتو
- اعلام طرح ذخیره بیتکوین توسط دولت آمریکا
- افزایش پذیرش و استفاده از ارزهای دیجیتال در سطح جهانی
عامل بعدی رشد بازار چیست؟
سؤال اصلی فعالان بازار این است که «کاتالیزور بعدی برای ادامه روند صعودی چیست؟» کوبِیسی توضیح میدهد که به همین دلیل بازار در حال اصلاح و تثبیت است؛ زیرا سرمایهگذاران به دنبال یک محرک جدید برای رشد قیمتها هستند.
نوئل اچسون نیز اشاره میکند که از زمانی که سرمایهگذاران کلان، بیتکوین را یک دارایی پرنوسان و حساس به نقدینگی در نظر گرفتند، این دارایی دقیقاً همانطور رفتار کرده است. او اضافه میکند:
«همواره این معاملهگران کوتاهمدت هستند که قیمت نهایی را تعیین میکنند، و اگر آنها از داراییهای پرریسک خارج شوند، فشار فروش روی بیتکوین افزایش خواهد یافت.»
تأثیر عوامل کلان اقتصادی بر بیتکوین
بازارهای مالی در حال حاضر تحت فشار هستند. نگرانی از بازگشت تورم و کند شدن رشد اقتصادی، نهتنها انتظارات سرمایهگذاران را تحت تأثیر قرار داده، بلکه بر قیمت بیتکوین نیز فشار وارد کرده است.
اچسون در این باره میگوید:
«با توجه به شرایط کنونی و ماهیت دوگانه بیتکوین—هم بهعنوان یک دارایی پرریسک و هم یک پناهگاه امن بلندمدت—حتی تعجب میکنم که قیمت آن بیش از این سقوط نکرده است.»
بیتکوین؛ طلای دیجیتال یا یک دارایی سفتهبازی؟
بوانشواران ونگوپال معتقد است که بیتکوین از سال ۲۰۱۷ تاکنون بهعنوان یک پوشش ریسک یا پناهگاه امن عمل نکرده است. او درباره ایده بیتکوین بهعنوان طلای دیجیتال به دلیل عرضه محدود ۲۱ میلیونی آن، توضیح میدهد:
«این نظریه تنها در صورتی معتبر خواهد بود که بخش بزرگی از سرمایهگذاران بهطور جمعی انتظار داشته باشند که ارزش بیتکوین در طول زمان افزایش یابد. اما اینکه این انتظار چقدر دوام داشته باشد، هنوز مشخص نیست.»
نتیجهگیری
با وجود نوسانات کوتاهمدت، سرمایهگذاران نباید واکنش احساسی نشان دهند. روندهای بلندمدت، بهویژه افزایش پذیرش ارزهای دیجیتال و ورود شرکتهای بزرگ، همچنان از چشمانداز بیتکوین حمایت میکنند. با این حال، مسیر آینده آن بستگی به محرکهای جدید بازار و تغییر انتظارات سرمایهگذاران خواهد داشت.
برای دریافت آخرین اخبار مربوط به رمزارز ها و بازار های کریپتو با ما در زرین کوین(zarrincoin.com)همراه باشید.
