چرخه بدهی بیتکوین مایکرواستراتژی:منتقدان این تصمیم را بیملاحظه میدانند؛ در حالی که حامیان آن را یک ایدهی نابغه ارزیابی میکنند. به هر حال، مایکل سیلور همچنان بر روی بیتکوین سرمایهگذاری میکند. استراتژی او برای قرض گرفتن پول و خرید بیشتر بیتکوین باعث شده تا واکنشهای زیادی را برانگیزد؛ در حالی که برخی این حرکت را جسورانه و هوشمندانه میدانند، دیگران آن را یک قمار پرخطر میبینند که میتواند عواقب جدی برای شرکت داشته باشد. این بحث ادامه دارد در حالی که اعتماد سیلور به بیتکوین همچنان بیتزلزل باقی مانده و او مرزهای بدهی شرکتی را برای یک شرطبندی بر روی ارز دیجیتال عبور میدهد.
استراتژی تهاجمی خرید بیتکوین مایکرواستراتژی: نابغه یا قمار پرخطر؟
مایکل سیلور، بنیانگذار مایکرواستراتژی، استراتژی تهاجمی خرید بیتکوین را اتخاذ کرده است که از سوی ناظران به عنوان یک حرکت نوآورانه و نابغه یا یک قمار بیملاحظه ارزیابی میشود.
حامیان این دیدگاه دوم هشدار میدهند که وابستگی زیاد مایکرواستراتژی به یک دارایی نوسانی مانند بیتکوین پر از ریسک است. کاهش قابل توجه قیمت بیتکوین میتواند فشارهای مالی زیادی به ترازنامه شرکت وارد کند و توانایی آن را برای پاسخگویی به تعهدات بدهی یا جذب سرمایههای بیشتر تحت تاثیر قرار دهد.
با وجود این ریسکها، سیلور همچنان ثابتقدم است. این کارآفرین آمریکایی میگوید که هیچ دلیلی برای فروش «برنده» ندارد.
مایکرواستراتژی بزرگترین دارنده بیتکوین شرکتی در جهان است، با ۴۴۷,۴۷۰ بیتکوین در خزانه خود تا زمان انتشار این مطلب. این داراییهای عظیم، ریسکها را برای شرکت و کل اکوسیستم بیتکوین بالا میبرد.
تأمین مالی خریدهای بیتکوین مایکرواستراتژی
مایکرواستراتژی از نظر رسمی یک شرکت نرمافزاری هوش تجاری است، اما با توجه به استراتژی تهاجمی جمعآوری بیتکوین، عملاً به عنوان یک شرکت خزانهداری بیتکوین عمل میکند.
خرید بیتکوینهای سیلور از آگوست 2020 با خرید نقدی 250 میلیون دلاری آغاز شد. سپس او به انتشار بدهی روی آورد، که ابتدا با اوراق قرضه قابل تبدیل آغاز شد — بدهیای که میتواند به سهام تبدیل شود. این اوراق که اغلب نرخ بهره پایین دارند، در دسامبر 2020 به جمعآوری 650 میلیون دلار کمک کرد و پس از آن، عرضههای بدهی جدید میلیاردها دلار دیگر جذب کردند.
در ژوئن 2021، مایکرواستراتژی اوراق قرضه 500 میلیون دلاری با پشتوانه داراییهای شرکت و با نرخ بهره بالاتر صادر کرد.
در آخرین تحولات، در 24 دسامبر 2024، مایکرواستراتژی پیشنهاد افزایش تعداد سهام عادی خود از 330 میلیون به 10.33 میلیارد سهم و سهام ممتاز از 5 میلیون به 1.005 میلیارد سهم را مطرح کرد. این طرح امکان انعطافپذیری برای جذب سرمایه به مرور زمان را فراهم میکند و به جای صدور همه سهام جدید به صورت یکجا، این کار را تدریجاً انجام میدهد.
این استراتژی با طرح 21/21 شرکت همراستا است که هدف آن جمعآوری 42 میلیارد دلار در سه سال آینده است — نیمی از طریق فروش سهام و نیمی از طریق ابزارهای بدهی — تا خریدهای بیشتر بیتکوین را تأمین مالی کرده و طرحهایی مانند ایجاد یک بانک رمزارزی یا ارائه محصولات مالی مبتنی بر بیتکوین را بررسی کند.
استراتژی بیملاحظه یا طرح پونزی؟
به گفته دیوید کروس، استاد بازنشسته مالی از دانشگاه مارکِت، استراتژی مایکل سیلور “نامناسب” است.
او هشدار داد که یک کاهش شدید در قیمت بیتکوین میتواند تأثیرات جدی بر مایکرواستراتژی (MSTR) بگذارد، با کاهش سرمایهگذاری سهامداران، تهدید بازپرداخت بدهیها و احتمال بروز مشکلات مالی یا ورشکستگی که ممکن است منجر به فروش سهام این شرکت شود.
کروس به کوینتلگراف در بیانیهای کتبی گفت:
“به عنوان کسی که بیشتر دوران حرفهای خود را به مطالعه و تدریس مالی شرکتها و سرمایهگذاریها پرداختهام و به مدت بیش از یک دهه به عنوان مدیر مالی ارشد خدمت کردهام، به شدت معتقدم که داراییهای خزانه باید فقط شامل اوراق بهادار نقدی و با ریسک کم مانند ابزارهای بازار پول باشد.”
مایکرواستراتژی بیشتر اوقات بالاتر از ارزش دارایی خالص (NAV) بیتکوینهای خود معامله میکند. بر اساس اطلاعات سایت BitcoinTreasuries.net، در تاریخ 9 ژانویه، داراییهای بیتکوین این شرکت معادل 51٪ از ارزش بازار آن بود.
زمانی که مایکرواستراتژی بالاتر از NAV بیتکوین خود معامله میکند، شرکت از طریق بدهی یا سهام اقدام به جذب سرمایه برای خرید بیتکوین بیشتر میکند. با این حال، کروس هشدار داد که این استراتژی خطر رقیق شدن سهامداران را به همراه دارد.
این رویکرد از نظر نظری یک حلقه ایجاد میکند که در آن داراییهای بیتکوین شرکت موقعیت بازار و قیمت سهام آن را تقویت کرده و امکان انتشار بدهی بیشتر و خرید بیتکوین اضافی را فراهم میآورد.
برخی از تحلیلگران رسانههای اجتماعی این استراتژی حلقهای را به طرح پونزی تشبیه کردهاند.
به گفته تحلیلگر مالی جیکوب کینگ:
“این چرخه فقط در صورتی کار میکند که قیمت بیتکوین همچنان بالا برود. اگر بیتکوین متوقف شود یا سقوط کند (که خواهد کرد)، این حلقه فرو میریزد. این غیرقابل دوام است و یک پونزی بزرگ است.”
مایکرواستراتژی به این انتقادات زمانی که کوینتلگراف با آنها تماس گرفت، پاسخ نداد. اما در یک مصاحبه اخیر با رسانهها، سیلور این رویکرد را با شیوههای سرمایهگذاری املاک و مستغلات در منهتن مقایسه کرد.
او گفت:
“مثل توسعهدهندگان در منهتن، هر بار که ارزش املاک بالا میرود، آنها بدهی بیشتری صادر میکنند تا املاک بیشتری توسعه دهند. به همین دلیل ساختمانها در نیویورک چنین بلند هستند، این روند 350 سال است که ادامه دارد. من این را یک اقتصاد مینامم.”
کروس که بیشتر انتقادهایی نسبت به وابستگی مایکرواستراتژی به بیتکوین داشته است، در مقالهای اخیر گفت که این رویکرد با تعریف رسمی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا از طرح پونزی مطابقت ندارد.
این نهاد نظارتی طرح پونزی را به عنوان “یک کلاهبرداری سرمایهگذاری که شامل پرداخت سود به سرمایهگذاران موجود از طریق وجوهی است که توسط سرمایهگذاران جدید واریز شده است” تعریف میکند.
گریسی چن، مدیرعامل صرافی رمزارزی بیتگت، با تحلیل کروس موافقت کرد.
او به کوینتلگراف(Cointelegraph) گفت:
“برخلاف طرح پونزی که برای پرداخت سود به سرمایهگذاران قبلی به پول سرمایهگذاران جدید متکی است، رویکرد مایکرواستراتژی به افزایش ارزش بیتکوین از طریق بازار وابسته است.”
چن افزود:
“این استراتژی بیشتر شبیه به چالشی است که شارل دوگول برای سیستم برتون وودز با تبدیل دلار به طلا داشت. این به بهرهبرداری از ضعفهای نظریه پولی مدرن برای بهرهبرداری از افزایش ارزش داراییها برمیگردد.”
برای دریافت آخرین اخبار مربوط به رمزارز ها و بازار های کریپتو با ما در زرین کوین(zarrincoin.com)همراه باشید.
