تحلیل: تحلیل نشان میدهد در صورت توقف کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سهماهه نخست سال ۲۰۲۶ و تداوم فشارهای تورمی، قیمت BTC ممکن است تا محدوده ۷۰ هزار دلار کاهش یابد و اتریوم نیز به حوالی ۲٬۴۰۰ دلار برسد؛ با این حال، تزریق غیرمستقیم نقدینگی موسوم به «QE پنهان» میتواند مانع از ریزش سنگین بازار رمزارزها شود.
نکات کلیدی تحلیل:
- توقف کاهش نرخ بهره میتواند فشار کوتاهمدتی بر بازار کریپتو وارد کند.
- نقدینگی و سیاستهای ترازنامهای فدرال رزرو نقش مهمتری از نرخ بهره ایفا میکنند.
- مسیر بیتکوین و اتریوم در Q1 2026 بیش از هر چیز به جریان پول وابسته است.
واکنش غیرمنتظره بازار رمزارزها به کاهش نرخ بهره در ۲۰۲۵
فدرال رزرو آمریکا در سال ۲۰۲۵ سه بار نرخ بهره را کاهش داد؛ تصمیمی که عمدتاً در سهماهه پایانی سال و در واکنش به افزایش نرخ بیکاری و کاهش نسبی تورم اتخاذ شد. با این حال، برخلاف انتظارات، بازار رمزارزها واکنش مثبتی نشان نداد.
در این بازه، بیتکوین، ETH و بسیاری از آلتکوینهای بزرگ وارد فاز اصلاحی شدند و مجموع ارزش بازار کریپتو بیش از ۱.۴۵ تریلیون دلار از سقف تاریخی خود در ماه اکتبر کاهش یافت. این رفتار نشان داد که کاهش نرخ بهره بهتنهایی محرک صعود بازار نیست.
نمودار ماهانه ارزش کل بازار رمزارزها
منبع: TradingView
احتمال ریزش بیتکوین و اتریوم در صورت توقف سیاستهای انبساطی
با وجود سه مرحله کاهش نرخ بهره (هر بار ۰.۲۵٪)، بسیاری از مقامات فدرال رزرو از جمله «جان ویلیامز»، رئیس بانک فدرال نیویورک، تأکید کردهاند که همچنان نگرانی اصلی، تورم و وابستگی به دادههای اقتصادی است.
وی در اظهاراتی اعلام کرد که عجلهای برای ادامه سیاستهای انبساطی وجود ندارد و هدف اصلی، رساندن تورم به سطح ۲٪ بدون آسیب جدی به بازار کار است.
در چنین شرایطی، هرچند تورم ماه نوامبر به ۲.۶۳٪ کاهش یافته، اما به دلیل اختلال در جمعآوری دادههای آماری ناشی از تعطیلی دولت آمریکا، برخی اقتصاددانان نسبت به دقت این آمار تردید دارند. همین عدم قطعیت باعث شد بازار کریپتو به کاهش نرخ بهره واکنش مثبتی نشان ندهد.
نرخ تورم هسته ایالات متحده
منبع: اداره آمار کار آمریکا (BLS) / بلومبرگ
سناریوی نزولی: بیتکوین ۷۰ هزار دلار، اتریوم ۲٬۴۰۰ دلار
«جف می»، مدیر عملیاتی صرافی BTSE، معتقد است اگر فدرال رزرو در سهماهه اول ۲۰۲۶ نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد، فشار فروش میتواند تشدید شود. در این سناریو، قیمت بیتکوین ممکن است تا سطح ۷۰٬۰۰۰ دلار کاهش یابد و اتریوم نیز به محدوده ۲٬۴۰۰ دلار برسد.
منبع:X
نقش «QE پنهان» در جلوگیری از سقوط عمیق بازار
در اول دسامبر، فدرال رزرو بهطور رسمی سیاست انقباضی کاهش ترازنامه (QT) را متوقف کرد و به جای آن، تمام اوراق سررسیدشده خزانهداری و اوراق رهنی را مجدداً تمدید کرد تا از خروج نقدینگی از سیستم بانکی جلوگیری شود.
علاوه بر این، برنامهای تحت عنوان خریدهای مدیریت ذخایر (RMP) با حجم تقریبی ۴۰ میلیارد دلار اوراق خزانه کوتاهمدت اجرا شد؛ اقدامی که بسیاری از تحلیلگران آن را نوعی تسهیل کمی غیررسمی یا QE پنهان میدانند.
برای مقایسه، در دوره QE سالهای ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۱، ترازنامه فدرال رزرو ماهانه حدود ۸۰۰ میلیارد دلار رشد میکرد؛ همزمان با جهش بیش از ۲.۹ تریلیون دلاری ارزش کل بازار رمزارزها.
سناریوی صعودی در صورت تداوم تزریق نقدینگی
اگر برنامه RMP حتی با سرعت کمتر تا Q1 2026 ادامه یابد، میتواند نقدینگی لازم برای حفظ اشتهای ریسک را فراهم کند و از ریزش شدید بازار جلوگیری نماید.
مقایسه روند ماهانه ارزش کل بازار رمزارزها با تغییرات ترازنامه فدرال رزرو
منبع: TradingView
به باور جف می:
- بیتکوین میتواند با حمایت ورود سرمایه به ETFها (بیش از ۵۰ میلیارد دلار) و انباشت نهادی، به محدوده ۹۲٬۰۰۰ تا ۹۸٬۰۰۰ دلار برسد
- اتریوم نیز با بهرهگیری از پیشرفتهای لایه دوم و جذابیت سودهای ریاستیکینگ، پتانسیل رشد تا حوالی ۳٬۶۰۰ دلار را دارد
جمعبندی
تحلیل: بازار رمزارزها در آستانه سهماهه نخست سال ۲۰۲۶ در نقطهای حساس قرار گرفته است؛ جایی که تصمیم فدرال رزرو برای توقف یا ادامه کاهش نرخ بهره میتواند مسیر بیتکوین و اتریوم را بهطور جدی تغییر دهد. در سناریوی تورمی و سیاستهای انقباضی، اصلاح قیمتها دور از انتظار نیست، اما در مقابل، تزریق پنهان نقدینگی و افزایش ترازنامه فدرال رزرو میتواند نقش ضربهگیر را ایفا کرده و مانع از سقوط عمیق بازار شود. در نهایت، آنچه بیش از نرخ بهره اهمیت دارد، جریان نقدینگی و رفتار سرمایهگذاران نهادی است؛ عاملی که میتواند تعیینکننده جهت بازار crypto در ماههای پیشرو باشد.
